群益证券：云天化（600096）-业绩符合预期，毛利率同比修复

云天化(600096) 事件1：公司发布2024年一季报，报告期内公司实现营收138.57亿元，yoy-12.77%；归母净利润14.59亿元，yoy-7.18%，符合预期。 事件2：消息面，自4月12日起至8月31日，尿素出口法检放松。 结论与建议：受产品价格下降影响，营收利润同比下降，但受益于原材料价格下降，毛利率同比提高。公司主营产品价格企稳，预计公司盈利有望持续修复。尿素法检放开后，尿素价格预计上涨，公司化肥板块盈利预计增厚。公司是国内磷化工龙头企业，以化肥产业为基础，依托自身的磷矿、煤矿资源、高度自给的大型合成氨装置优势，一体化优势明显。看好公司利润修复，给予“买进”评级。 产品价格下滑，公司业绩短暂承压：2024年Q1，公司主营产品磷铵、尿素、化肥、聚甲醛等价格普遍下滑，影响公司营收和利润。公司2024Q1磷铵销售均价为3353元/吨，yoy-5.3%；复合肥均价为3073元/吨，yoy-15%；尿素均价为2184元/吨，yoy-16%；聚甲醛均价为11832元/吨，yoy-3%；黄磷均价为20382元/吨，yoy-23%；饲料级磷酸盐均价为3227元/吨，yoy-7%。原