中泰证券：天味食品（603317）-Q4盈利能力改善显著，2022年轻装上阵

天味食品(603317)投资要点事件：公司2021年实现收入20.26亿元，同比增长-14.34%；实现归母净利润1.85亿元，同比增长-49.32%；实现扣非后归母净利润1.22亿元，同比增长-60.53%。其中2021Q4实现收入6.28亿元，同比增长-25.22%；实现归母净利润1.04亿元，同比增长136.78%；实现扣非后归母净利润0.58亿元，同比增长347.78%。2021Q4收入下滑，库存良性利好来年增长。2021Q4公司主业收入同比下滑25.19%，主要系前三季度消化完渠道库存后，公司保持良性库存的健康发展，相比于往年旺季库存明显减少。一方面，2021年底公司火锅调料、中式菜品调料库存量同比分别-82.69%、-47.60%；另一方面，渠道调研反馈2021年底渠道库存保持良性，低于往年同期。提高产品新鲜度、保持健康库存有利于中长期发展，2022年公司轻装上阵有望实现良性增长。分产品看，2021Q4火锅调料、中式菜品调料、香醋腊肉调料收入分别为2.88、1.55、1.48亿元，同比分别增长-41.46%、-32.17%、50.50%。分渠道看，2021Q4经销商、定制餐