财通证券：长白山（603099）-短期业务现恢复韧劲，中长期发展空间充足

长白山(603099)核心观点疫情反复背景下，公司业绩逆势恢复：2021年，公司实现营收1.93亿元，同比增长30.45%；实现归母净利润-0.52亿元，亏损同比收窄7.47%。旅游客运、酒店、旅行社、企业管理、其他主营业务分别实现营收1.32、0.43、0.02、0.07、0.13亿元，同比分别+28%、+39%、-1%、+37%、+42%。虽然8月旺季恰逢局部疫情反复，居民出行意愿受挫，但公司营收仍逆势转好，恢复至疫前2019年4.67亿元的40%，具较强韧劲。盈利能力逐渐恢复，费用段短期表现刚性：2021年，公司实现毛利-0.16亿元，亏损同比收窄42.27%。旅游客运、酒店、旅行社三大业务毛利率分别为4.36%、-25.54%、47.45%，同比分别+7pct、+16pct、+1pct，盈利能力具有明显恢复趋势。2021年实现销售、管理、财务费用率为5.31%、21.27%、1.89%，同比基本持平且略有上升，较疫前2019年的2.64%、8.45%、0.47%仍有较大恢复空间，系刚性人工费用和用于广告宣传、网络售票手续费的销售费用增加所致。把握冰雪产业热与在建项目投产，中长期