中泰证券：安琪酵母（600298）-收入保持稳健增长，成本承压影响利润

安琪酵母(600298)事件：公司2021年实现收入106.75亿元，同比增长19.50%；实现归母净利润13.09亿元，同比增长-4.59%；实现扣非后归母净利润10.60亿元，同比增长-13.14%。其中2021Q4实现收入30.81亿元，同比增长22.91%；实现归母净利润2.91亿元，同比增长-19.06%；实现扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长-41.01%。收入增长稳健，Q4环比加速。2021年公司酵母及深加工业务实现收入79.84亿元，同比增长15.10%，其中销量同比增长11.28%，均价同比增长3.43%，主要受益于提价贡献。制糖、包装、乳制品、其他主业全年收入分别为10.51、4.19、0.62、10.89亿元，同比分别增长68.39%、25.58%、34.98%、15.59%。分渠道看，2021年线下和线上分别实现收入69.25和36.82亿元，同比分别增长23.75%和11.97%。分地区看，2021年国内和国外分别实现收入77.85和28.22亿元，同比分别增长22.31%和12.01%。2021年公司经销商净增加1934家至20205家，其中国内和国外分