德邦证券：妙可蓝多（600882）-Q1疫情之下保持高增，看好22年净利率提升

妙可蓝多(600882)投资要点事件：公司发布2021年报与2022一季报预告。2021年公司实现营收44.78亿元，同比增长57.31%;归母净利润1.54亿元，同比增长160.6%;扣非净利润1.22亿元，同比增长173.72%。其中21Q4实现营收13.34亿元，同比增长37.45%；归母净利润1107.45万元，同比增长72.68%；扣非净利润-2094万元，同比下降-507.43%。公司2022年第一季度预计实现营业收入11.5-13.5亿元，同比增加20.93-41.97%；预计实现归母净利润0.55-0.75亿元，同比增加71.72-134.16%。奶酪业务高速增长，高毛利业务带动毛利率优化。2021年公司奶酪收入33.3亿元，同比+60.8%，毛利中奶酪业务占比由20年的92.06%进一步提升至21年的94.93%，同比增加2.87pct。Q1尽管面临疫情之下原料成品物流运输不畅、终端客流大幅减少的问题，公司业绩仍取得较好增长，主要奶酪产品收入继续保持增长态势。拆分业务来看毛利率，奶酪/液态奶/贸易产品毛利率分别为48.51%/13.73%/3.9%，相比20年分别+3