国信证券：宝信软件（600845）-盈利能力持续提升，IDC和信息化双增长引擎再启

宝信软件(600845)核心观点2021年业绩保持高增长。公司发布2021年报，根据2020年调整后数据，公司实现收入117.59亿元（+15.01%）；归母净利润18.19亿元（+35.92%）；扣非归母净利润17.18亿元（+38.95%）；经营活动现金净流量19.28亿元（+25.68%）。单Q4来看，公司实现收入43.54亿元（+2.81%），归母净利润为4.03亿元（+12.35%），扣非归母净利润3.93亿元（+28.42%）。公司存货达到30.62亿元，合同负债36.92亿元，仍保持稳定增长。盈利能力持续提升，人员和研发投入持续增长。分业务来看，公司软件开发和工程服务业务收入85.02亿元（+19.10%），该业务以钢铁行业信息化和自动化为核心，毛利率提升3.88个百分点；服务外包收入31.03亿元（+8.87%），该业务以IDC为核心，产能不断释放下毛利率提升3.68个百分点；系统集成业务收入1.29亿元（-39.40%）。受益于公司收入质量持续提升，公司整体毛利率提升至32.52%，净利率提升至16.23%。费用率方面，公司销售费用率为1.75%（-0.01pct），