中泰证券：青岛啤酒（600600）-高端化稳步推进，理性看待短期波动

青岛啤酒(600600)投资要点事件：公司2021年实现收入301.67亿元，同比增长8.67%；实现归母净利润31.55亿元，同比增长43.34%；还原土地征收补偿款+关厂带来的固定资产减值+股权激励费用的影响，2021年核心归母净利润为30.45亿元，同比增长27%；实现扣非后归母净利润22.07亿元，同比增长21.54%。其中2021Q4实现收入33.95亿元，同比增长1.73%；实现归母净利润-4.55亿元，还原土地征收补偿款为-8.91亿元，2020年同期为-7.77亿元；实现扣非后归母净利润-10.09亿元，2020年同期为-8.62亿元。产品结构持续提升，Q4销量短期承压。2021年公司实现啤酒销量793万千升，同比增长1.38%；实现啤酒收入296.73亿元，同比增长8.54%；吨酒收入同比提升7.06%至3743元/千升。公司吨酒收入保持良性增长，主要受益于产品结构持续提升。2021年公司主品牌实现销量433万千升，同比增长11.62%，其中高档以上产品销量52万千升，同比增长14.2%；其他品牌销量为360万千升，同比下降8.68%，但其他品牌均价同比提升7.2%，