华福证券：煤炭行业定期报告：节后煤价开局平稳，对美关税有望边际减少供给

投资要点： 动力煤 截至2025年2月7日，秦港5500K动力末煤平仓价753元/吨，周环比持平。产地价格较年前有所下滑，晋陕蒙三省煤矿开工率为67.8%，周环比-12.3pct，主要系春节煤矿放假。本周电厂日耗大跌，电厂库存微涨、港口库存大涨、煤企库存小跌；非电方面，甲醇开工率较春节前微跌、尿素开工率较春节前大涨，仍处于历史同期偏高水平，截至2月6日，甲醇开工率为90.9%，较春节前-0.2pct，年同比+4.4pct；截至2月5日，尿素开工率为87.8%，较春节前+4.4pct，年同比+4.5pct。 焦煤 截至2月7日，京唐港主焦煤库提价1460元/吨，周环比持平，产地价格持平。春节后铁水产量较节前小涨，样本钢厂煤焦库存较春节前大跌。本周焦炭价格、螺纹钢价格持平，截至2月7日，山西临汾 一级冶金焦出厂价1550元/吨，周环比持平，螺纹钢现货价格3400元，周环比持平，焦炭第八轮提降开启，大型焦化开工率较春节前微跌，截至2月7日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率77.3%，较春节前-0.8pct。 核心观点 节后供需两端逐步复工，短期煤价走势取决于两者复工斜率及气温，对美加关税及印