首创证券：星宇股份（601799）-公司简评报告：2021年毛利率下行施压利润，看好公司成长性持续性

星宇股份(601799)公司发布2021年年报：2021年公司营收/归母净利分别为79.1亿/9.5亿，同比分别+8.0%/-18.1%。其中4Q21营收为22.5亿，同/环比分别为-12.5%/+31.9%，归母净利为2.1亿，同/环比分别为-16.6%/+24.9%。本年度公司计划每10股分配现金股利人民币11元。1、收入端：高价值产品占比提升。2021年公司营收79.1亿，同比+8.0%。其中车灯业务营收70.5亿（2021年营收占比89%），同比+2.8%，拆分来看大灯/尾灯/小灯的销量分别同比+16.5%/-5.6%/-7.0%，公司车灯产品中高价值产品占比提升。2、利润端：毛利率下行施压。根据年报调整后口径。1）毛利率。2021年公司毛利率为22.1%，同比-3.9pct。其中车灯业务毛利率为22.9%，同比-3.1pct，拆分来看主因为原材料/人工/制造费用占比分别同比+1.0pct/+0.9pct/+1.3pct；2）费用率。2021年公司三费费用率同比+0.8pct，研发费用率同比+0.7pct（研发人员同比增428名）；3）利润率。公司2021净利率为12.0%，同