首创证券：同仁堂（600085）-公司简评报告：业绩符合预期，2022年有望迎来增速拐点

同仁堂(600085)事件：公司发布2021年年报，实现营业收入146.03亿元(+13.86%)；归母净利润为12.27亿元(+19.00%)；扣非净利润12.09亿元(+19.52%)。母公司业绩恢复明显，同仁堂科技产能逐步释放。分季度看，2021年4季度归母净利润为3.07亿元，同比下滑2.86%，主要是由于当季度确认1.66亿元资产减值损失，同比增加0.63亿元。分业务单元看，母公司报表（主要是股份公司）收入33.93亿元（+14.57%），超过2018年高点收入，2019-2021年2年复合增速为7.4%，利润8.56亿元（+19.97%）显示出公司经过质量管理体系提升、克服疫情影响后，营销改革初见成效。同仁堂科技实现营业收入54.00亿元（+17.21%），净利润8.67亿元（+10.21%），2021年大兴分厂和同仁堂科技唐山公司全面达产，产能不足情况得到显著改善。同仁堂商业实现营业收入83.25亿元（+12.59%），净利润3.09亿元（+16.91%）,净利率已经超过疫情前2019年的水平，截至2021年末零售门店920家，报年内新设门店为42家，继续保持稳健扩张步伐