国信证券：天岳先进（688234）-毛利率环比持续提升，8英寸衬底保持领先

天岳先进(688234) 核心观点 营收连续9个季度增长，2Q24扣非归母净利润环比增长21%。公司主要产品为碳化硅衬底。2Q24年公司实现营收4.86亿元(YoY+98.5%，QoQ+14.1%)，连续9个季度保持营收同比增长；扣非归母净利润0.53亿元(YoY+181%，QoQ+20.7%)，毛利率23.97%(YoY+13.28pct，QoQ+2.05pct)。随终端场景对高品质、车规级的产品需求提升，公司导电型碳化硅产能产量持续提升，交付能力继续增强。 导电衬底客户覆盖全球头部企业，长期合作协议持续更新。1H24公司与英飞凌、博世等下游国际头部企业签署了新的长期合作协议，公司向英飞凌提供6英寸导电型衬底和晶棒，占英飞凌需求的两位数水平，同时还将助力英飞凌向8英寸产品转型。截至1H24，全球前十大功率半导体企业超50%已成为公司客户；此外，1H24日本子公司SICCGLOBAL株式会社实现收入2922万元，净利润93万元。 临港工厂交付品质持续提升，客户与技术提升进入正向循环。23年公司已实现销量超20万片，上海临港工厂二阶段产能提升持续推进；得益于上海工厂前期模块化高标准设计，