申港证券：电子行业研究周报：台积电调高营收增速展望，H20恢复对华供应

投资摘要： 市场回顾 上周（7.14-7.18）申万电子行业指数上涨2.15%，在申万31个行业中排名第7，跑赢沪深300指数1.06%。 每周一谈：台积电调高营收增速展望H20恢复对华供应 台积电调高全年营收增速展望至30%。根据台积电法说会材料和芯智讯消息，公司25Q2实现营收300.7亿美元，超出指引区间上限，季度环比增长17.8%、同比增长44.4%，净利润3982.7亿新台币，季度环比增长10.2%、同比增长60.7%，毛利率58.6%、符合此前指引。25Q2高性能计算营收占比60%、季度环比增长14%，智能手机营收占比27%、季度环比增长7%。25Q2营收中3nm占比24%，季度环比增长2个百分点。公司认为，AI的长期需求前景是正面的，Token数量正呈爆炸性增长，显示AI模型的使用和被采用不断增加，这意味着需要越来越多的计算能力，再加上主权AI的需求也在不断成长，从而导致对先进制程芯片的需求增加。25Q3营收指引318-330亿美元，毛利率55.5-57.5%。公司预计2025全年营收以美元计价将同比增长约30%，优于先前预估约25%的区间，这是受益于3nm和5nm技术的