中泰证券：嘉元科技（688388）-21年加工费上涨，加工成本下降

嘉元科技(688388)事件：3月25日，嘉元科技发布2021年年报，营业总收入28.04亿元，同比增长133.26%；归母净利润5.50亿元，同比增长195.02%；扣非净利润4.97亿元，同比增长203.54%；经营性现金流3.19亿元，同比增长249.68%。其中公司Q4收入8.17亿元，同比增长97.66%；归母净利润1.56亿元，同比增长122.76%；扣非净利润1.32亿元，同比增长95.60%。点评：公司21年销售毛利率30.03%，同比提升5.79个百分点，净利率19.63%，同比提升4.12个百分点；其中Q4毛利率28.91%，环比下滑0.24个百分点，净利率19.12%，环比下滑0.07个百分点。高端产品销量高增，售价显著提升。根据公司年报数据，公司21年铜箔销量2.78万吨，同比提升73.7%；对应售价为10.1万元/吨，同比提升34.3%；21年公司6微米以内产品销量1.84万吨，同比提升139%；6微米以上产品0.94万吨，同比提升13%；产品明显分化，高端产品销量高增。加工费提升近1万元/吨。根据公司年报数据，我们以公司材料成本除以销量，计算铜箔原料成本20