安信证券：嘉元科技（688388）-产销大增助推业绩放量，“产能释放+极薄化”未来利润空间可期

嘉元科技(688388)事件：嘉元科技发布2021年年度报告，2021年归母净利润5.50亿元，同比增长195.02%，其中2021Q4归母净利润1.56.亿元，同比增长122.75%、环比增长3.84%。2021年扣非归母净利润4.97亿元，同比增长203.05%，其中2021Q4扣非归母净利润1.32亿元，同比增长95.61%、环比减少1.67%。锂电铜箔贡献主要收入及利润，与宁德时代合作关系持续稳定。分产品来看，锂电铜箔营收25.19亿元、同比+133.57%、占比约90%，贡献毛利7.61亿元、占比90.4%，毛利率约30.23%、同比+4.34pct。标箔营收2.85亿元、同比+130.19%、占比约10%，贡献毛利0.8亿元、占比9.6%，毛利率约28.23%、同比+18.37pct。客户层面，下游客户集中度较高，前五名客户销售额23.55亿元，占总营收83.98%，公司与宁德时代合作关系持续稳定，宁德时代及其关联公司销售额占公司营收54.90%。产销大幅增加，极薄铜箔占比快速提升。2021年公司铜箔产销分别为2.81/2.78万吨，同比大增85.72%/73.68%，其中