东兴证券：金山办公（688111）-公司2021年年报业绩点评：行业信创落地良好，深化云战略筑造起飞平台

金山办公(688111)事件：2022年3月23日，公司发布2021年年报，报告期内公司实现营业收入32.80亿，同比增长45.07%；实现归母净利润10.41亿，同比增比18.57%；实现扣非归母净利润8.41亿，同比增长37.47%。分业务来看，个人订阅业务实现收入14.65亿，同比增长44.20%；机构订阅及服务业务实现收入4.46亿，同比增长23.40%；机构授权业务实现收入9.62亿，同比增长107.10%；互联网广告推广服务及其他业务实现收入4.06亿，同比减少3.01%。点评：业绩符合预期，高增速源于个人办公服务订阅业务和机构授权业务。公司净利润增速低于营收，主要源于去年理财收益等非经常性损益较高，且公司处于转云关键期，研发投入也维持高企。但是，虽然短期由于处于业务转型平台期利润承压，但云化趋势下公司长期成长性较好，且未来伴随技术产品趋于成熟，研发投入有望维持稳定，因此仍看好公司长期发展。分业务来看：1）个人订阅业务方面：2021年累计付费用户数增长至2537万，同比增长29.31%，付费用户增长带动个人订阅业务收入高增。在疫情常态化背景下，“云办公和协作办公”模式迅速普