中航证券：北方导航（600435）-2021年年报点评：公司净利润创十年新高，关联交易规模持续快速提升，制导控制信息化业务增长确定性强

北方导航(600435)事件：公司3月22日披露2021年年报，报告期内公司实现营业收入39.92亿元（+32.81%），归母净利润1.34亿元（+113.67%），扣非后净利润1.24亿元（+472.51%），基本每股收益0.09元，毛利率20.65%（-0.74pcts），净利率5.45%（-0.70pcts）。投资要点：公司军民两用收入大幅增长，ROE创十年来历史新高，关联交易规模继续提升表明后续军品业务量有望继续提升报告期内公司实现营业收入39.92亿元（+32.81%），归母净利润（1.34亿元，+113.67%）和扣非后净利润（1.24亿元，+472.51%），均实现大幅增长，ROE水平创下公司近十年新高，5.86%（+3.00pcts），主要原因包括公司毛利率较高的军民两用产品收入实现高速增长以及公司的三费费率（8.79%，-1.44pcts）降低。费用方面，销售费用率（2.25%，-0.34pcts）和管理费用率（6.91%，-0.84pcts）表明公司经营效率提升明显。其中研发费用（1.98亿元，+21.35%）2018-2021年复合增速为20.70%，主要系公司大