安信证券：东方电缆（603606）-全年业绩高速增长，海缆业务在手订单饱满

东方电缆(603606)海缆业务驱动公司2021年业绩高速增长，部分抢装项目延至2022年交付确认。2022年3月24日公司发布2021年年报，全年实现营业收入79.32亿元，同比+57%，归母净利润11.89亿元，同比+34%。从业务结构来看，海缆及海工业务是驱动公司业绩高速增长的主要因素，2021全年海缆系统/海洋工程业务分别实现收入32.73/8.09亿元，同比+50%/+254%，海洋业务在总收入中的占比已超过50%。截至2021Q3，公司在手海缆及海工订单金额高达38亿元，而2021Q4公司仅确认海缆+海工收入约9.8亿元，我们预计剩余订单将延至2022年进行交付确认。毛利率有所降低，整体费用管控出色。2021年公司整体毛利率约为25.3%，剔除会计口径调整后同比下滑4.7%，其中Q4单季毛利率为18.5%，同比/环比分别降低11.5%/6.8%，我们推测收入结构的变化为主要影响因素，Q4单季公司海缆收入占比仅为35%，低于前三季度的44%，此外原材料价格的上涨亦对毛利率有一定负面影响。全年来看，公司海缆系统的毛利率仍保持43.9%的较高水平。与此同时，随着公司收入规模的扩大