德邦证券：和元生物（688238）-国内基因治疗CDMO领军者

和元生物(688238)投资要点：1）基因治疗进入快车道，对CDMO服务依赖性高：基因治疗受到资金+政策双向加持，发展提速，但商业化生产难度高，外包生产需求强；2）公司深耕基因治疗外包服务平台，为国内基因治疗CRO/CDMO领军者：2020年公司扭亏为盈，CDMO业务贡献收入1.02亿元，2018-2020年年复合增长180.7%，赛道红利下有望持续高增长；3）公司把握核心竞争力，构建长期产业壁垒：基因治疗CDMO外包需求旺盛，公司着力前沿技术平台搭建与研发投入，项目经验丰富，把握核心竞争力。基因治疗发展进入快车道，CDMO服务依赖性高，外包行业水涨船高。基因治疗市场驶入快发展车道：基因治疗作为下一代医疗行业风口，受到资本市场青睐，行业融资总额从2017年约75亿美元大幅增长至2020年的199亿美元；基因治疗对CRO/CDMO外包服务依赖性高：基因治疗产品研发和生产难度大、周期长、成本高，而大多数参与者均为初创公司，因此更多依赖专业的研发和生产外包服务；国内基因治疗CDMO行业进入高增长阶段，2018年至2020年，国内CDMO市场规模从8.7亿元增长到13.3亿元，年复合增长率24