中泰证券：良品铺子（603719）-收入持续提速，业绩短期承压

良品铺子(603719)投资要点事件：公司发布2021年年报，收入符合预期，业绩略低于预期。2021年度，公司实现营收93.24亿元，yoy+18.11%；归母净利润为2.82亿元，yoy-18.06%。单2021Q4，公司实现营收27.55亿元，yoy+16.53%；归母净利润-0.34亿元，yoy-142%。细分市场产品创新，持续深入全渠道业务布局。分产品看，坚果炒货、糖果糕点增长突出，礼品礼盒销量的大幅增长带来其他类产品销售规模的增长。2021年底公司全渠道SKU共有1555个，2021年全年上新产品565个SKU，公司坚果炒货/果干果脯/肉类零食/素食山珍/糖果糕点/其他产品营收分别同比增长20.8/5.97/9.31/3.36/21.58/46.92%。分渠道看，21年公司各渠道收入均呈现增长趋势，团购业务、线上收入增长较多。（1）线下业务方面：21年公司加盟业务收入25.56亿元，同增8.76%，直营零售业务收入14.09亿元，同增14.45%。2021年底公司线下门店数量2974家，新开门店共计619家，其中直营门店185家，加盟门店434家。其中西南地区全年新开门店13