德邦证券：药明康德（603259）-CXO一体化龙头，外包航母引擎充沛

药明康德(603259)投资要点投资逻辑：1）“followthemolecule”战略，结合一站式解决方案：公司长期发展动力充沛，漏斗效应明显，除20Q1受新冠影响外连续十六季度营收环比增长；2015-2021年公司前十大客户保留率均100%，客户粘性强；2）公司长尾战略+人才优势构筑坚实护城河：长尾客户贡献收入占2021H1的72%，国内工程师红利为公司带来全球竞争力，员工人数远超国内同行；3）五大板块共同助力外包航母远航：化学业务为基石引擎：2021年收入占比61.6%；测试业务高速发展：2017-2021年复合增速为34.1%；生物学业务协同效应明显，体现强客户粘性：2020年与化学业务的协同项目收入占生物学业务的83%；ATU与DDSU聚焦长线发展，为公司未来业绩的主要驱动力。结合一站式解决方案，“followthemolecule”战略带来长期业绩发展：1）：漏斗效应明显，商业化项目加速兑现：2021年公司化学小分子研发服务共合成310,000个化合物，2021年新增分子共732个，其中临床前及临床一期691个、临床二期32个、临床三期2个；2）公司业绩屡创新高：2021年