国信证券：赞宇科技（002637）-印尼提高棕榈油出口税费，杜库达盈利有望大幅增长

赞宇科技(002637)事项：3月18日印尼政府发布政策，将取消国内市场义务（DMO）政策，此前要求油脂衍生品出口企业要履行按照30%出口比例在国内平价售卖食用棕榈油的义务。同时改为提高毛棕榈油出口税、出口附加费LEVY上限，上限从375美元/吨提高到675美元/吨，政策将于2022年3月21日开始执行。国信化工观点：1）印尼政府新政策落地，印尼境内棕榈油下游产业链将大幅受益：印尼新政策大部分关税将转化为印尼本土油脂工厂的成本优势，进一步增加印尼本地企业与海外油化企业成本差距，公司杜库达具备60万吨/年产能，单吨盈利有望扩大至1500-2000元/吨。2）公司是全球表面活性剂龙头企业，2020-2022年底产能80/110/130万吨，市占率接近40%，受行业供给侧改革盈利能力增强，目前单吨利润恢复至400-500元。公司向下游日化领域OEM/ODM延伸，现有镇江基地10万吨产能已满产满销，在河南鹤壁、四川眉山、河北沧州各布局50万吨OEM基地，2021/2022/2023年底产能分别为10/60/160万吨，OEM液洗预计利润200-300元/吨，绑定下游联合利华、保洁、蓝月亮、白猫