国元证券：汽车与汽车零部件行业：：激荡四十年，并购周期再临——中国汽车产业并购启示录

激荡四十年，两轮生命周期指引汽车行业并购基本规律 企业并购符合生命周期规律，成长期由于增速快、空间大，并购较少。 其他阶段均为并购高发期。建国以来，中国汽车的发展实际上经历了 两轮大的产业生命周期转换。第一轮是改革开放后的燃油汽车发展， 其萌芽期在建国后到改革开放之间，改革开放后的大合资时代起进入 成长期，并购行为较少。进入 2000 年后，步入成长后期和振荡期前 期，政策推动规模化发展，提高行业集中度，企业并购开始出现。2008 年左右行业逼近传统车成熟期，车企一方面开启全球化道路，一方面 开始探索新能源道路；劣势企业退出，强势企业并购，海外并购高发， 新能源车新势力摩拳擦掌，行业大事件不断。直 2018 年中国汽车行 业迎来 30 年来首次年度负增长，燃油车开始进入收缩阶段，新能源 车为代表的第二轮产业生命周期来临，并以极快的方式向前发展。