中银证券：东方财富（300059）-流量效应与粘性兼备，增资助力持续成长

东方财富(300059)公司归母净利润同比大增79%，高成长性持续兑现，核心业务兼具流量和粘性优势，市场份额加速提升。资本能力不断增强，助力完善财富管理生态，持续享有高成长性。可转债赎回风险出清，估值降至低位，维持买入评级。高成长性持续得到验证。2021年公司实现营业总收入131亿元，归母净利润86亿元，同比分别大增59%和79%，ROE同比提升4.6个百分点至22.2%。证券服务、基金销售、金融数据服务、广告服务收入分别占比59%、39%、2%、1%，基金销售收入占比提升3百分点。基金销售“流量”与“粘性”兼具，经纪与两融业务成长加速。1）天天基金平台流量优势进一步扩大，2021年日活数较2020年提升33%，非货基销售额大增92%，突破1.3万亿元。同时，基金销售业务的粘性凸显。尽管公募基金发行和平台用户活跃度存在波动，平台保有规模持续增长，市场排名由Q1的第5提升到Q4的第3。年末非货基和股混基金的保有规模在百强机构中的份额分别为8.1%和8.3%。2）经纪与两融业务市占率也加速提升，代理买卖净收入（含交易单元席位租赁）市场份额提升80bp至3.32%，融资融券业务融出资金市场份