中国银河：上海家化（600315）-新战略初见成效，未来看好聚焦核心品类、渠道优化的长期业绩提升

上海家化(600315)核心观点：事件2021年全年公司实现营业收入76.46亿元，同比增长8.73%；实现归属母公司净利润6.49亿元，同比增长50.92%；实现归属母公司扣非净利润6.76亿元，同比增长70.76%。经营现金流量净额为9.93亿元，较上年增长54.34%。公司积极主动调整经营使传统优势护肤品类重回营收主力，智慧零售推动线下销售额实现大幅增长2021年公司实现总营业收入76.46亿元，较上年同期提升6.14亿元；其中日化行业的主营收入共计76.38亿元，较上年同期增加6.10亿元。分产品来看，2021全年公司产品销售额实现全线上涨；其中个护家清类和合作品牌产品涨幅较小，符合公司差异化布局的模式，由此也可以看出海外业务、特渠业务冲击也主要集中在以上两个品类；护肤品作为支撑公司营收的第一大品类以及当前公司营收增长的主要驱动力，其产品升级值得关注；年内公司着力提高产品复购率与消费者粘性，龙头品牌玉泽、佰草集等复购率出现不同幅度的上涨，公司旗下核心品牌的市场影响力提升可见一斑。分渠道来看，公司全年线上、线下渠道分别实现主营收入32.11/44.27亿元。其中，国内市场线下渠道