东兴证券：中国巨石（600176）-产品结构优化带来新成长

中国巨石(600176)事件：中国巨石2021年实现营业收入197.97亿元，同比增长68.92%；归属于母公司净利润为60.29亿元，同比增长149.51%。点评：2021年公司营收和利润总额市占率升，产量市占率降。2021年中国巨石营业收入为197.07亿元，同比增长68.92%，利润总额为73.03亿元，同比增长155.90%；而同期中国玻璃纤维行业营业收入增速仅为21.4%，利润总额增速仅为95.5%。公司从营业收入看2021年市场占有率为15.84%，同比提高4.45个百分点，利润总额占比为24.11%，同比提高7.45个百分点。但中国巨石产量2021年为235.1万吨，占全国产量比例为37.68%，同比反而下降0.93个百分点。产品结构优化带来新增长。2021年出现营收和利润行业占比升，产量占比降的主要原因是产品结构的优化。2021年玻纤行业景气度创历史新高，玻纤行业的各种产线生产充分，全国生产的总量增加较快，导致公司产量占比下降。但中国巨石产品综合价格提升幅度高于行业水平，继续拓展低成本护城河的情况下生产成本更加低于行业水平，反映出公司产品结构的优化和成本优势的继续提升。