安信证券：爱柯迪（600933）-业绩符合预期，盈利能力改善可期

爱柯迪(600933)事件：3月18日，公司发布2021年年报，公司全年实现营业收入32.06亿（+23.75%），实现归母净利润3.10亿（-27.24%），毛利率26.32%。2021年收入持续增长，盈利能力承压。2021年公司营收实现同比增长，业绩同比下滑约27%，其中Q4实现营业收入8.54亿元，同比增长约1%，单季度实现净利润0.35亿元，同比下降约80%。公司四季度收入增速放缓，盈利能力承压的主要原因包括：1）由于芯片供给短缺，下游需求受到影响；2）原材料价格上涨，2021年铝价上涨幅度超过30%，导致公司营业成本增长速度大于收入增速；3）国际海运费上涨；4）人民币升值等导致公司财务费用相比2020年增加超过1亿元。新能源占比持续提升，2022年盈利拐点可期。2021年公司新能源汽车产品贡献收入同比增长180%，占公司收入比例明显提升，根据公司公告，公司计划在2025年达到30%的新能源占比，2030年达到70%的新能源占比。2021年公司前三大客户分别为法雷奥、博世和麦格纳，占到公司收入比例大约34%，前五大客户贡献收入14.6亿元，占公司收入比例约45.5%。2022年