中泰证券：桃李面包（603866）-业绩端逐渐企稳，华东华中势头良好

桃李面包(603866)投资要点事件：公司发布2021年年报：公司2021年全年实现营收63.36亿元，yoy+6.24%；归母净利润7.63亿元，yoy-13.54%；扣非净利润7.16亿元，yoy-14.40%。Q4主业面包需求复苏明显，华东华中地区势头良好。21Q4收入16.72亿元，同比+5.08%；归母净利润1.95亿元，同比-0.95%；扣非净利润1.86亿元，同比-1.02%。1）分地区看：21年全年华北、东北、华东、华中、西南、西北、华南营收分别同比+2.3%、+2.8%、+16.9%、+48.4%、+6.7%、-0.1%、15.5%，华中、华东、华南区域增长势头良好，是增长主引擎。其中21Q4同比增速分别为+4.1%、-2.1%、+24.9%、+16.3%、+7.2%、+5.9%、+10%，东北地区下滑主要考虑系21Q4天气及疫情影响，华东、华中区域保持稳定增长，环比Q3加速。2）分产品看：21Q4面包实现收入16.7亿元，同比+6.9%，环比提速3.8pct，面包需求显著复苏，主要系中秋节错期确认收入影响Q4整体收入表现。3）渠道持续扩张：截止21年，公司经销商共8