中泰证券：涪陵榨菜（002507）-提价将驱动收入增长，2022年利润弹性可期

涪陵榨菜(002507)投资要点事件：公司2021年实现收入25.19亿元，同比增长10.82%；实现归母净利润7.42亿元，同比增长-4.52%；实现扣非后归母净利润6.94亿元，同比增长-8.49%。其中2021Q4实现收入5.63亿元，同比增长18.74%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长45.75%；实现扣非后归母净利润2.09亿元，同比增长32.41%。价增推动全年收入增长，Q4提价驱动显著。分产品看，2021年榨菜、萝卜、泡菜、其他品类分别实现收入22.26、0.69、1.59、0.62亿元，同比分别增长12.73%、-30.77%、3.35%、48.10%。核心品类榨菜2021年销量同比下降1%至13.48万吨，均价同比增长13%至1.65万元/吨，根据渠道调研主要受益于2020年中缩小规格的间接提价。2021Q4公司收入增速为18.74%，环比Q2和Q3加速明显，主要系：（1）根据公告，公司于11月12日对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等，推动Q4均价更快提升；（2）前期空中广告投放的效果逐步显现，带动销量增长；（3）公司低盐新品上市，亦贡