东吴证券：电子行业24Q4策略：重点关注半导体及AI终端板块性机会

投资要点 半导体板块：景气度回暖预期、自主可控与技术创新三轮驱动。近三年（2021/9/20-2024/9/20）半导体板块整体下跌51%，节前(9/23-9/30)板块估值显著修复。近三年（2021/9/20-2024/9/20）从细分板块来看，受景气度下降与产能扩充周期的影响，分立器件（-61%）与模拟（-65%）跌幅最为显著，基本面方面，存储由于海外IDM去产能后，景气度复苏带来2023H2-2024H1时间段的存货价格上涨，但纵观三年（2021/9/20-2024/9/20）看，存储器仍有-23%的跌幅，行业逐步触底。节前9月23日至9月30日这6个交易日中，半导体整体上涨34%，数字芯片设计和模拟芯片设计均上涨36%，分立器件和材料板块分别上涨33%，受政策影响，行业估值显著修复。消费电子复苏和自主可控的需求引起的国产替代趋势，共同带动了国内上游半导体行业的需求增长，国外政策持续趋严，设备、材料、高端芯片等国产替代逻辑持续增强。国产半导体厂商有望受益周期向上和国产替代的双重催化，为射频、模拟芯片等代表性行业带来增长机会。同时AI算力主导的产业技术升级趋势带来制造的配套工艺创新