安信证券：万华化学（600309）-MDI景气延续，海外巨头业绩指引乐观

万华化学(600309)事件：万华化学发布2021年年报，报告期内公司实现营业收入1455.38亿元（同比+98.19%），实现归母净利润246.49亿元（同比+145.47%）。其中2021Q4公司实现营业收入382.19亿元（同比+57.92%，环比-3.64%），实现归母净利润51.07亿元（同比+8.84%，环比-15.04%）。2021年公司把握化工顺周期大年，新产能投放下，三大板块产品量价齐升，实现业绩大幅增长，尽管21Q4原材料成本上行对盈利端造成一定压力，但景气度延续。总体看，2021年公司主要产品受益于本轮化工景气周期供需错配，海外非常规货币政策+财政刺激支撑了居民端消费快速复苏，国内“出口替代”作用明显，据中国海关数据和公司公告，21年MDI、TDI出口总量达101、37万吨，同比+65%、+44%，创历史新高，出口价格持续上行，景气度从BC子公司净利润增幅可见一斑（21年47.8亿，同比+30.9亿元），公司把握时机，21Q1烟台MDI技改扩能及大乙烯产能放量等对业绩构成积极贡献，全年聚氨酯、石化装置接近满负荷运转。21Q4以来，欧美异氰酸酯产能缺口逐步修复，供需