中国银河：泰和新材（002254）-氨纶拖累Q2业绩，芳纶成长空间广阔

泰和新材(002254)事件公司发布半年度报告，2023年上半年实现营业收入19.4亿元，同比下降0.5%；实现归母净利润2.2亿元，同比下降26.2%。其中，23Q2单季度实现营业收入9.3亿元，同比增长3.6%、环比下降8.3%；实现归母净利润0.8亿元，同比下降45.4%、环比下降41.4%。氨纶价差收窄叠加期间费用提升，公司Q2盈利环比下降上半年，受下游需求萎缩、外单乏力、产能持续增长影响，氨纶价格同比大幅回落；芳纶国际龙头供应逐步恢复，供应紧张状况有所缓解；间位芳纶在国内防护领域价格坚挺、工业过滤领域价格有所调整；对位芳纶国内、国外需求保持增长，产品价格相对稳定；原料二胺、酰氯价格震荡下行。上半年，公司芳纶和氨纶业务实现营收11.9、7.2亿元，同比变化18.2%、-23.4%；芳纶业务发展良好，产销量、利润同比上升；芳纶毛利率40.9%，同比增长2.2个百分点；氨纶毛利率3.7%，同比下降7.0个百分点。分季度来看，Q2公司毛利率、净利率环比分别下降3.3、6.1个百分点。我们认为，Q2公司盈利环比下降主要受氨纶景气度下降以及期间费用抬升等因素影响。Q2氨纶价差12295元