民生证券：淮河能源（600575）-动态报告：煤电一体化公司，有望吸收合并淮南矿业集团

淮河能源(600575)煤电一体化企业，21年盈利小幅下滑。淮河能源（集团）股份有限公司主要业务为铁路运输业务、煤炭贸易业务、以及电力业务。铁路运输业务为公司主要利润来源。根据2021年中报数据，公司贸易物流业务提供70%的营业收入，但毛利占比仅12%左右，公司的主要利润来源为铁路运输业务，毛利占比41%，其次为煤炭业务，占比27%，电力业务毛利占比仅6%。据公告，公司2021年实现归属于上市公司股东的净利润为4.14亿元~4.44亿元，同比将减少3170万元到6170万元，同比减少6.67%到12.98%。业绩下滑的主要原因在于2021年动力煤价格攀升过快，全资电厂燃煤成本增加，导致发电板块业绩有所下降。淮南矿业拟整体上市，上市公司盈利有望增厚。淮南矿业集团为华东地区煤电一体化龙头，是中国13个大型煤炭基地及6个大型煤电基地之一，2021年3月末，公司合并资产总额1322.31亿元，所有者权益346.65亿元（含少数股东权益115.25亿元），资产规模庞大，2021年前三季度实现归属于母公司股东的净利润29.66亿元，同比提升22%，盈利远高于上市公司。根据淮南矿业债券募集书，截至2