安信证券：志邦家居（603801）-21Q4营收保持快速增长，深耕经销、整装势能渐显

志邦家居(603801)事件：3月12日，志邦家居发布2021年度业绩快报。公司2021年实现营业收入51.53亿元，同比增长34.17%；归母净利润5.06亿元，同比增长27.84%；扣非后归母净利润4.60亿元，同比增长28.31%。其中21Q4实现营业收入18.31亿元，同比增长24.69%；归母净利润2.05亿元，同比增长3.92%；扣非后归母净利润1.70亿元，同比下降1.51%。橱柜稳增，衣柜高增，21年营收表现略超预期根据公告，2021Q1、Q2、Q3、Q4当季分别实现营业收入6.83、12.26、14.14、18.31亿元，同比增长109.09%、36.49%、23.18%、24.69%；分别实现归母净利润0.51、1.01、1.48、2.05亿元，同比增长213.23%、6.07%、0.85%、3.92%；21Q4归母净利润率为11.22%，同比减少2.24pct。高基数下公司2021年营收仍然保持快速增长，表现优异、略超预期；在疫情反复扰动、原材料以及人力成本上涨等不利因素影响下，公司严格推进降本增效措施落地，成本管控和经营效率得到有效提升。橱柜收入稳定增长，衣柜收