德邦证券：五粮液（000858）-年报预告点评：平稳收官，蓄力稳增长

五粮液(000858)事件：五粮液21全年实现营收662亿元左右，同增15%左右；归母净利润233.5亿元左右，同增17%左右。其中21Q4实现营收164.8亿元，同比增长11.1%；归母净利润60.2亿元，同比增长11.3%。2021年五粮液顺利收官，2022年双位数稳健增长可期。强化“1+3”产品矩阵，普五继续坚持量价齐升策略。前期市场或担心22年普五提价后22Q1业绩增速不达预期，我们密集调研了成都、江苏、山东等市场，五粮液作为千元价位段第一品牌，持续享受千元价位市场扩容红利。公司21Q1回款达到35%-40%左右，预计22Q1在上年高基上继续实现双位数以上增长，全年业绩双位数以上增长确定性高。此外，五粮液在上年处理完历史遗留欠货，22年春节库存有效去化后，22年增速更加健康稳健。在产品矩阵上，公司进一步创新主品牌“1+3”产品体系（1是以八代普五为核心，3是指501代表的窖池系列、经典代表的年份系列以及文创系列），通过有序引导经典五粮液和文创产品的有序放量，减轻主品牌的放量压力，进而实现八代普五的量价良性循环。淡季八代普五控量挺价，批价上行修复渠道利润水平。前期市场或担心批价迟