德邦证券：山西汾酒（600809）-事件点评：经营靓丽，成长依旧

山西汾酒(600809)事件：公司发布2022年1-2月经营情况公告，预计2022年1-2月公司实现营业总收入74亿元以上，同比增长35%以上；实现归母净利润27亿元以上，同比增速超过50%以上。无惧疫情影响收入保持高增，青花放量下净利率提升显著。22年1-2月，汾酒主销区山西、河南、山东、陕西等地均有零星疫情复发，但公司仍实现35%以上的收入增长实属不易。由于公司加大对复兴版的投放和青花20放量增长，产品结构提升显著，根据我们对各产品收入的拆分估算，预计青花系列占比有所提升，青花系列整体占比达到约40%左右，玻汾占比有所下降，同时由于公司21年下半年以后对青20的费用进行了缩减，也对净利率提升有所贡献。青花系列继续拉升品牌力，踏实迈向百亿。今年是复兴版推出第三年，有了前期铺垫，今年有望实现销量突破。尽管复兴版春节旺季期间批价略有波动，但目前批价已经有所回升，淡季将有更多精力进行市场培育，继续看好复兴版成为千元价格带又一重要品牌。青20卡位次高端主流价格带，多地实现50%以上增长，推动青花系列向百亿单品迈进。产能规划清晰，助力长远发展。尽管清香白酒酿造周期短，但是全国各地的销量高增使公