安信证券：恒立液压（601100）-多重压力下公司业绩依旧靓丽，抗周期能力凸显

恒立液压(601100)事件：3月7日，公司发布业绩快报，2021年，实现收入93.09亿元，同比增长18.51%，归母净利润26.94亿元，同比增长19.51%；单看Q4，公司实现收入21.26亿元，同比下滑16%，归母净利润7.08亿元，同比下滑9.5%。核心观点：业绩符合预期。2021年，公司成本、需求两头承压。成本端：原材料、运费上涨、限电影响，美元贬值等；需求端：挖机行业波动较大，自2021年Q2开始进入调整期，行业需求承压背景下，公司产品也有降价压力。在多重压力下，公司收入、净利润均实现两位数增长，表现超越行业（2021年挖机行业销量增速4.6%），在产品结构优化，公司强化内控带动下，公司盈利能力不降反升，2021年Q4净利率达到33%，更是创单季度新高，体现出超强阿尔法价值。展望未来，公司不断加大研发，积极切入通用液压领域，有望开启第三成长曲线，兼具稀缺性和成长性，熨平业绩波动能力强。业绩表现超越行业，2022年新产品与出口有望对冲国内市场波动，带来业绩新增量：根据公司公告，收入分产品来看：①挖机板块：2021年，公司挖机油缸、液压泵阀收入增速分别为12%、38%，对比挖