信达证券：青岛啤酒（600600）-吨酒收入环比加速，利润率持续改善

青岛啤酒(600600)事件：青岛啤酒发布2023年三季度报告，2023年前三季度实现营收309.78亿元，同比+6.4%；实现归母净利润49.08亿元，同比+15.02%；扣非归母净利润45.96亿元，同比+19.08%。点评：Q3销量承压，但千升酒收入环比加速。2023Q3公司实现营业收入93.86亿元，同比-4.6%，我们认为主要系销量去年同期基数较高，2023Q3销量同比-11.3%至227万千升。从市场关注的产品结构来看，2023Q3公司千升酒收入同比+7.5%至4133元，我们认为，虽然公司三季度总量下滑，但是中高档及以上产品销量结构占比提升较快、同比+8.1pct至40.8%，主品牌销量结构占比同比+3.4pct至56.3%。Q3成本继续改善，毛利率同比+2.9pct。从成本端来看，2023Q3吨酒成本同比+2.5%至2442元，与Q2同比增速基本持平，叠加吨酒收入增速较快，公司毛利率同比+2.9pct至40.9%，改善程度环比加速。从费用端来看，2023Q3公司销售费用率同比+0.5pct至11.7%，基本稳定；管理费用率同比持平至3.9%。综上，公司扣非后归母净利润实