太平洋证券：春秋电子（603890）-增速显著强于行业，汽车轻量化最“镁”龙头

春秋电子(603890)事件：公司发布业绩快报，2021年预计实现营业收入40.25亿元，同比增长12.37%，归母净利润3.05亿元，同比增长23.66%，扣非归母净利润2.43亿元，同比增长4.62%。客户结构改善助力公司稳健成长，行业虽有诸多负面因素影响，但公司增速显然强于行业，龙头属性明确。过往一年，受全球缺芯以及供应链物料卡顿、疫情、限电造成物流通关缓滞等因素影响，笔记本电脑出货量同比增速有所放缓，但需求仍保持着旺热，不过很多供应链公司开始出现增量不增利的现象。其根因在于上游树脂、金属等原材料的涨价、供应链的长短料不齐，以及汇率的单边波动等等，这些变化均对供应链公司的管理与供应能力带来严峻考验，同为笔记本外观结构件板块的另外两家A股上市公司的业绩预告当下也已经发布，无一不是大比例下滑。春秋依托自身优异的模具设计和制造能力、精益化的成本控制和内部管理，实现了业绩的稳健成长，这与公司过去两年客户结构改善方面所取得的成果密不可分：戴尔、惠普等传统笔记本电脑龙头品牌客户的开拓，以及与华勤等国内ODM厂的紧密合作，助力公司不断侵蚀和抢占台系、港系供应商的份额，为公司带来了稳定的订单增量