东兴证券：欣贺股份（003016）-高端女装优秀运营者，自营渠道优势明显

欣贺股份(003016)欣贺股份是国内高端品牌女装的领军企业之一，拥有成熟而优质的品牌矩阵和从设计到销售的完整产业链条。公司已形成JORYA、JORYAweekend定位高端，ΛNMΛNI(恩曼琳)、GIVHSHYH、CAROLINE、AIVEI和QDA定位中高端的金字塔式的品牌架构。公司2020年收入18.33亿元，其中主品牌JR和第二品牌JW的占比约为40%、12%。2017年公司经历经营团队变革，从设计到销售的产业链条也经历了智能化信息化升级，公司的收入和盈利能力都在提升的通道中。中高端女装增长持续，公司凭借内生培养的品牌矩阵，份额提升可期。欧美及日本成熟市场的女装和男装行业规模比大约为2:1，我国目前为1.74:1，对比海外我国女装行业仍存在发展空间，在国内高净值人群增加的背景下，中高端女装成为女装行业里结构性增长的机会。公司在自主培养品牌的模式下，公司对品牌的把控能力更强，各品牌定位清晰，更好的覆盖市场上不同类型的消费客群。未来发展潜力看，公司主品牌JR仍是增长主力，加之公司在具有较大市场潜力的“新三线”城市进行扩张的营销网络布局，其余品牌的发展有望得到提升，贡献新的收入增长