中银证券：东方财富（300059）-业绩持续高增，转债强赎落地减少估值压制

东方财富(300059)公司全年业绩增长亮眼，合并口径归母净利润同比大增72%-86%，证券业务和基金代销业务成长能力不断得到验证，投资业务也快速扩张，持续看好公司成长性。可转债转股对EPS稀释有限，并且赎回预期落地后，正股估值压制有望缓解。公司当前估值较低，上升空间较大，维持买入评级。基金代销与证券业务共同带动业绩持续高增。2021年，公司合并口径预计实现归母净利润82-89亿元，同比大增71.92%-86.78%，高成长性持续得到验证。其中子公司东方财富证券业绩持续大增，实现营业总收入73亿元，同比大增59%，净利润48亿元，同比大增67%。2021年公募基金产品火热、公司保有份额提升的背景下，预计基金销售业务同样大增。证券子公司两大支柱业务继续高增，投资业务快速扩张。1）子公司手续费和利息收入占比分别为45%和39%，可见经纪业务和利息业务仍是东财证券的两大支柱。受益于市场交投情绪活跃、公司互联网平台引流效应凸显，手续费和利息收入分别大增52%和39%。2）可转债募集资金中一部分用于扩大证券投资业务规模，扩规模成效显著，年末金融投资规模468亿元，较年初增长276%，投资收益及公