中原证券：完美世界（002624）-公司点评报告：转型期致业绩大幅下滑，业绩改善可期

完美世界(002624)公司发布2021年度业绩预告，预计2021年全年归母净利润3.5亿元-3.9亿元，同比下降77.40%-74.81%；扣除非经常性损益后的归母净利润1亿元-1.2亿元，同比下降90.42%-88.50%。测算公司2021年Q4亏损4.1亿元-4.5亿元，扣非后亏损4.41亿元-4.61亿元。投资要点：诸多因素叠加导致业绩不及预期：游戏业务：1）2021年Q2公司对海外业务进行调整，关停部分不达预期的海外游戏项目，产生一次性亏损约2.7亿元；2）2021年部分老游戏流水自然下滑叠加新游《战神遗迹》表现弱于预期；3）《幻塔》于12月中旬上线尚未进入利润回收期，上线初期收入成本错配导致报表层面产生亏损；3）对部分与公司契合度较低的研发人员和项目进行精简并调整了薪酬政策等配套机制导致出现一次性的人力支出。影视业务：公司于2016年与美国环球影业签订了5年50部影片的投资及战略合作协议，但受海外疫情反复的影响部分电影项目收益不及预期，公司净利润减少约2.6亿元并计入非经常性损失。其他：公司投资的一些游戏及上下游相关企业2021年利润有所下降导致公司计入经常性损益的联营企业