太平洋证券：周大生：Q3业绩符合预期，黄金&电商表现亮眼

周大生(002867)事件：公司近日发布2023年三季报，公司实现营业收入124.94亿元，同比+39.81%；归母净利润10.95亿元，同比+17.69%，扣非归母净利润10.54亿元，同比+21.20%；2023Q3营业收入44.20亿元，同比+15.15%；归母净利润3.55亿元，同比+2.86%，扣非归母净利润3.47亿元，同比+12.35%。Q3归母净利润增速波动主要来自政府补助确认错期影响，政府补助去年集中在Q3确认，今年则集中在Q2。产品结构调整毛利率略有下滑，费用管控较好。23Q1-Q3毛利率为18.22%，同比-2.11pct；23Q3毛利率为17.78%，同比-0.13pct。主要系产品结构调整，较低毛利率的黄金产品高景气度，收入占比提升；23Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.95%/0.56%/0.07%/-0.01%，分别同比-0.75/-0.16/-0.03/+0.11pct；23Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.98%/0.56%/0.06%/-0.01%，分别同比+0.02/-0.02/-0.01/+0.04pct，费用管控较好。23