国金证券：福然德（605050）-汽车钢材物流供应链龙头，切入铝压铸赛道

福然德(605050)投资逻辑第三方钢材物流供应链企业，汽车板材加工产能快速释放我国汽车行业用钢占钢材消费总量5%左右，2020年我国汽车行业钢材消费量5250万吨。汽车用钢中钢板占比超过50%，汽车行业钢材用量约占汽车总重量的70%左右。汽车钢铁物流定价模式一般为“基材价格+综合服务费”。公司主要为中高端汽车、家电等行业企业或其配套厂商提供完整的钢材物流供应链服务，下游汽车钢材行业营收占比60%，根据测算，2020年公司在汽车钢材行业市占率约7.5%，行业地位优势显著。公司经营模式为“以销定产”，实行“多对多”供应链体系，拥有九大加工中心，汽车板材加工产能100万吨，募投项目新增产能71.5万吨，并已于2021上半年陆续投产，产能处于爬坡期。此外，公司计划投资3亿元在安徽建设新能源汽车板加工项目，建设周期18个月。依托产业集群优势，定增切入铝合金压铸赛道铝合金是应用最广泛的汽车轻量化材料，代替钢铁可使整车重量减轻30%-40%。动力系统铝合金压铸件渗透率高于90%，轻量化和一体化压铸趋势下，底盘和车身渗透率有望逐年提升。公司计划投资4.8亿元在安徽建设新能源汽车铝压铸生产基地项目，借