申港证券：伟星新材（002372）-消费之星 生生不息

伟星新材(002372)投资摘要：“伟”业长青，十余年成长与回报如星辉持续。公司扎根零售家装领域，零售类业务营收占比70%，在建材行业内具备稀缺性。零售端护城河宽广，各类塑料管产品毛利率均长期领先于同行业友商，其中PPR给水管毛利率达55%，彰显高端属性。成立以来立足华东向全国扩张，同步建设销售体系与产能基地实现成长，现有2.9万余销售网点、6大制造基地，遍布重要区域市场。兼顾卓越经营质量，各项财务特征均展现较强生意模式壁垒，净利率、ROE逐年提升，获得现金能力超出同业，持续为股东创造丰厚回报，十年累计分红47.4亿元。品牌、渠道、服务精耕细作构筑零售业务壁垒。品牌获得消费者高度认可，具备高端属性，取得品牌溢价权。销售渠道采取扁平化布局，通过区域销售公司管理经销商，自有销售人员数量占比37.3%，远远领先行业，获得更强渠道把控力、更高客户服务满意度及更丰厚毛利润。服务端推广“星管家”等一系列服务，以供应商身份承担产品及施工双质保，解决消费者痛点，建立良好口碑，正向反馈品牌形象。工程类业务将受益新建及旧改双重景气。市政工程建设仍将保持较高强度，新建有望随固定资产投资增长而同步提升，同时老