财通证券：万顺新材（300057）-发布定增预案持续扩产，抢占电池铝箔龙头地位

万顺新材(300057)核心观点事件：1月8日，公司发布非公开发行股票预案，拟向特定对象发行股票不超过19,870万股，募集资金不超过17亿元。募集资金中12亿元拟投入“年产10万吨动力及储能电池铝箔项目”。电池铝箔快速扩产，对接下游景气需求。公司扩建10万吨电池箔主要用于动力及储能电池正极集流体。1）电池铝箔高景气，新能车、储能、消费电子多点驱动。我们预计2021-2025年全球动力电池需求429/553/748/1001/1335GWh，以400吨铝箔/GWh最保守计算，电池铝箔需求为17.2/22.2/29.9/40.1/53.4万吨，CAGR达33%。2）电池铝箔技术规格要求高，产能稀缺。电池箔技术规格要求远高于常规铝箔，高端轧机设备需海外进口，产能建设周期24月；传统铝箔产线转产同样难度极大。3）公司铝板带箔产能布局全面，铝价回落毛利边际修复。公司目前具备铝板带加工产能11万吨，常规双零铝箔产能8.3万吨及电池铝箔产能4万吨，另有3.2万吨电池箔、8万吨电池箔坯料及5万吨双零铝箔产能在建，预计2023年投产。后续全部17.2万吨电池箔投产后，公司电池箔产能将处于业内第一阵营。