东方财富证券：德方纳米（300769）-深度研究：技术成本优势构筑核心壁垒，客户绑定+产能扩张稳固龙头地位

德方纳米(300769)【投资要点】纳米磷酸铁锂龙头，产量连续三年全国第一。德方纳米致力于锂离子电池核心材料的研发、生产和销售，是国内领先的纳米磷酸铁锂供应商，自2018年起，公司磷酸铁锂产量连续多年排名第一，预计2021年底磷酸铁锂产能达到19.2万吨，是行业内当之无愧的龙头企业。动力+储能双轮驱动，磷酸铁锂材料进入黄金增长期。磷酸铁锂电池性价比优于三元，广泛用于新能源汽车和储能领域。性价比优势推动铁锂动力市场渗透率持续提升，电化学储能商业化条件基本成熟，为磷酸铁锂需求提供稳定增量，我们预计，2025年，磷酸铁锂材料需求达216.9万吨，21-25年四年平均复合增速为57%。公司技术成本优势兼具，大客户+产能扩张稳固龙头。公司独创自热蒸发液相法，配合自研多维改性工艺打造优质产品。基于液相法工艺，公司生产成本低于同行，积极创新原材料体系有望打开成本下行空间。公司深度绑定下游优质客户，与宁德时代、亿纬锂能合资共建产能，形成利益绑定，保障下游需求稳定。公司产能规划明确，已规划正极材料总产能41万吨，前驱体产能20万吨，预计2023年全部投产，产能规划和扩产速度位于行业前列。公司开启正极补锂