国信证券：氟化工行业：2025年8月月度观察：主流制冷剂价格持续上涨，液冷板块开启增长空间

核心观点 8月氟化工行情回顾：截至8月末（8月29日），上证综指报3857.93点，较7月末（7月31日）上涨7.97%；沪深300指数报4496.76点，较7月末上涨10.33%；申万化工指数报4064.30，较7月末上涨8.98%；氟化工指数报1681.54点，较7月末上涨16.75%。8月氟化工行业指数跑赢申万化工指数7.77pct，跑赢沪深300指数6.42pct，跑赢上证综指8.78pct。 主流制冷剂产品未来价格稳定增长。R32方面，随着年度配额的持续消化，各家年度内可售货源有限，存明显的挺价惜售心态，供应端对价格利好支撑较强，新单价格或仍有进一步上涨的可能。预计9-11月均价分别在6.2万元/吨、6.3万元/吨、6.4万元/吨。R134a方面，随着年度配额的持续消化，卖方挺价心态或持续增强，四季度出口需求的逐步增量同时气雾罐等长协订单陆续进入商谈阶段，基本面利好支撑仍偏强，市场或仍有进一步冲高预期。卓创资讯预计未来三个月，国内制冷剂R134a市场价格或延续稳中上行，预计9-11月均价格或在5.2万元/吨、5.3万元/吨、5.4万元/吨。 出口价格方面，截至2025年7月出