华西证券：网宿科技（300017）-经营质量改善，“2+3”布局推动新技术融合

网宿科技(300017)事件2023Q1-Q3公司实现营收35.2亿元，同比减少5.9%，实现归母净利润4.3亿元，同比增长142.9%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长103.1%。2023Q3实现营收11.9亿元，同比减少1.1%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长89.7%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长44.1%。公司经营稳健，业务结构升级拉动毛利率提升公司作为传统CDN厂商龙头，在经历激烈价格战竞争后价格企稳，行业竞争趋向竞合。伴随5G连接需求爆发，推动CDN向边缘云与安全方向革新，由单一带宽分发扩展至带宽、算力、存储等多维度分布式部署，行业竞争由价格转向服务。反映到公司财务层面，营收年度的下降态势有所缩减，季度上保持稳定，周期价格波动减小。同时毛利率维稳回升。公司前三季度整体毛利率30.7%，YoY+5.7pct，为五年内新高，单三季度32.4%，连续五个季度保持同比正增长。我们预计，公司积极推动CDN的服务和价值升级，收缩低毛利业务，拉动整体业绩改善。费用趋稳，盈利能力改善公司前三季度整体费用率21.2%，同比增长1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为