东兴证券：中国中免（601888）-收购港中旅资产，巩固全渠道免税龙头地位

中国中免(601888)事件：中国中免拟以非公开协议转让方式现金收购中旅集团全资子公司中旅资产持有的港中旅资产公司100%股权，交易价格为1.26亿元。补足业务短板，免税龙头市场地位有望进一步巩固。公司本次收购的资产港中旅资产，前身为1984年成立的中国旅行社华侨旅游服务公司（中侨），是全国唯二拥有免税外汇商品经营资质的公司，即拥有回国补够型市内免税店牌照，可在全国范围内参与免税经营权投标并经营外汇免税商店，另外一张牌照拥有者为中出服。公司目前尚无此类免税店，本次收购将补足公司业务短板，巩固和完善公司的免税业务布局，持续巩固龙头市场地位。中免的注入有望激活牌照活力，同时提前布局市内免税店有望充分享受政策开放红利。港中旅资产（中侨）虽然拥有免税牌照历史较久，但相关业务的规模一直较小，较中服免税有较大差距，中免的注入有望发挥其在品牌合作、供应链和运营能力等方面的优势，助力中侨免税牌照活力的重新释放，带来业绩增长。与此同时，中国中免近来一直致力于市内免税渠道的铺建，已与包括云南、西安、广州、天津、成都等省市签订战略合作协议，公司控股港中旅资产后，或进一步进行回国补够型市内店的开拓布局。我们认