华鑫证券：五芳斋（603237）-公司事件点评报告：业绩符合预期，推进传统门店梳理优化

五芳斋(603237) 事件 2024年4月24日，五芳斋发布2023年年度报告与2024年一季度报告。 投资要点 业绩符合预期，Q1盈利季节性承压 2023年公司总营收26.35亿元（同增7%），主要系粽子大单品显著放量所致，归母净利润1.66亿元（同增20%）。其中2023Q4公司总营收2.20亿元（同增11%），归母净利润-0.76亿元（2022Q4为-0.90亿元），同比减亏。2024Q1总营收2.07亿元（同减4%），主要系粽子系列/蛋制品及糕点销售同比减少所致，归母净利润-0.70亿元（2023Q1为-0.64亿元），盈利能力承压。2023公司毛利率为36.39%（同减1pct），销售/管理费用率分别为20.93%/7.54%，分别同比-1pct/+1pct，综合致使2023年公司净利率同增1pct至6.22%。2024Q1公司毛利率为34.28%（同减0.4pct），预计主要系产品结构变化所致，销售/管理费用率分别为47.84%/20.19%，分别同增1pct/0.3pct，毛利率下降叠加费投增加，致使2024Q1公司净利率为-34.03%(2023Q1为-30.00%)